导 语

　　2026年1月中上旬瓦楞纸市场按需成交为主，纸厂库存高位叠加成本利空影响，瓦楞纸市场成交重心下移。下旬春节订单或有一定释放，下游企业备货节奏或提升。但考虑到终端需求或增量有限，叠加成本支撑不大、纸厂库存水平较高，市场价格上涨动力或相对匮乏，维持下滑态势。

　　利空因素偏多，1月中上旬瓦楞纸价格下滑

　　1月国内瓦楞纸市场价格呈现下滑趋势，主要受到成本支撑欠佳、纸企库存增加叠加市场看空氛围较重等利空因素影响。据卓创资讯（301299）监测数据显示，截至1月15日，中国AA级瓦楞纸120g市场日均价为2725元/吨，较12月末价格下跌7.04%，同比跌幅6.80%。

　　市场供大于求矛盾存在，利空纸价运行

　　瓦楞纸价格下跌主要受到需求增量较缓以及供应压力增大影响，供需矛盾凸显。一方面，终端行业春节订单释放有限，下游包装厂对瓦楞纸消耗量有限，叠加原纸成本端废纸价格下滑，加重业者观望情绪，采购意愿不高；另一方面，1月中上旬前期部分纸厂检修产线复产，河南、湖北、河北等地区开工负荷率提升相对明显，市场开工负荷率提升，同时产量呈现增加趋势。供应端压力增大，受到市场产销情况一般影响，纸厂库存承压。据卓创资讯监测数据显示，截至1月15日，全国瓦楞纸样本企业库存为37.88万吨，较12月末增加18.15%。

　　原料废纸价格呈现下跌趋势，成本面无利好支撑

　　1月中上旬，主要原料废黄板纸整体均价下行。据卓创资讯监测数据显示，截至1月15日，中国废黄板纸市场日均价为1560元/吨，较12月末下跌54元/吨，跌幅在3.35%，同比上涨0.13%。废黄板纸供应量整体一般，受成品纸出货一般、库存压力增大因素影响，纸厂谨慎控制原料采购成本，部分纸厂主动下调废黄板纸拿货价格，以规避高价原料风险，带动废黄板纸价格下滑，成本端利空月内原纸价格运行。

　　市场看空情绪累积，月内纸厂让利出货

　　在供需压力仍存，且成本端表现欠佳背景影响下，1月份部分中小纸厂实单实谈，灵活调整自身销售政策，进行让利操作，而规模纸厂多个基地亦下调出厂价，刺激市场看空情绪升温，整体上半月市场承压下行。卓创资讯通过对46家瓦楞及箱板纸中大型纸企调研显示，业者对后市纸价看空心态占比最多。持看空心态的人士占比为54%，较12月末增加23个百分点。

　　1月下旬市场供大于求格局或将延续，纸价仍存下行压力

　　从供应角度来看，1月下旬部分纸厂产线或进行春节轮停检修，预计瓦楞纸开工负荷率有所下滑。而库存面来看，中小厂库存压力凸显，规模纸厂库存量亦呈现增加趋势，整体现货供应量仍较充足，或带动纸厂让利情绪提升，利空纸价运行。

　　从需求角度来看，1月下旬终端春节订单或继续释放，需求量存在增加预期，下游包装厂后市补库积极性或有一定改善。但现阶段纸价仍处于下行通道，预计下游业者原纸采购心态谨慎，或趋于逢低补库，需求端增量或相对有限，对于纸价存在一定利好支撑。

　　从成本角度来看，主要原料废黄板纸价格或止跌趋稳。春节前处于回收淡季，叠加局部降雪天气或影响市场交投，废黄板纸供应量或减少，纸厂春节前备库计划或陆续展开，部分纸厂采购意向或提升，需求端利好于废黄板纸价格运行。下旬市场成交或趋于谨慎，价格止跌企稳，对于瓦楞纸价格支撑作用或有限。

　　综合瓦楞纸市场重要影响因素来看，市场虽处于传统消费旺季，但瓦楞纸市场现货量或较为充足，需求端或缓慢改善，1月下旬市场供大于求矛盾或将延续，叠加看空氛围或仍存，预计纸价仍存下行压力，跌幅有所收窄，中国AA级瓦楞纸120g市场价格运行区间或在2665-2725元/吨。