美国总统特朗普宣布，已与北约就格陵兰岛问题达成协议框架。特朗普表示，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。

　　截至2025年12月底，我国电动汽车充电设施数量达到2009.2万个，突破2000万大关。目前，我国已建成全球最大的电动汽车充电网络，支撑了超4000万辆新能源汽车的充电需求。

　　15:00 商务部举行新闻发布会

　　21:30 美国上周初请失业金人数、美国2025年第三季度实际GDP年化终值

　　外围扰动不改积极情绪

　　周三A股市场震荡走强，上证指数收涨0.08%，创业板指涨0.54%，市场成交额小幅回落至2.62（前值为2.80）万亿元左右。从行业来看，有色金属、电子板块涨幅居前，银行、煤炭行业偏弱。股指期货震荡上涨，期货涨幅大于现货，各期指当月合约基差转为升水状态。

　　海外方面，特朗普取消了针对欧洲的新关税，并称已达成关于格陵兰岛未来协议的框架，受此消息影响，美股直线拉升。国内方面，A股逐步迎来业绩预告高峰，已有超过500家公司披露2025年业绩预告或快报，关注热点板块业绩兑现情况。

　　昨日A股市场在外围扰动下延续了积极的氛围，去美元化趋势下中国资产配置价值凸显，“十五五”开局之年政策端仍有乐观预期，股指慢牛基础稳固，延续多头思路。

　　海外避险需求反复，国内权益坚挺

　　昨日期债上午震荡运行，午后出现偏强走势。宏观方面，特朗普称与北约达成格陵兰协议“框架”、暂不对欧加关税，但海外地缘仍存在较大不确定性，避险需求难以消退。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，税期资金面表现较为均衡。国内权益市场仍表现较为坚挺。整体来看，美国与各国间地缘仍有较大不确定性，海外避险情绪难以消退的，但短期格陵兰岛事件缓和，情绪略有减弱。债市下方支撑改善，但仍有较多拖到，上涨持续性有待观察。

　　贵金属

　　宏观叙事波动，黄金涨势未变

　　黄金：TACO交易来袭。纽约时报消息，特朗普总统表示与北约达成格陵兰岛合作框架，收回对欧洲8国的关税威胁。外媒表示美国最高法院或拒绝特朗普罢免美联储理事库克的请求，捍卫美联储独立性。市场避险情绪回落，昨晚美元、美股双双反弹。本周宏观叙事主导黄金波动，特朗普政府对外事务上的主动性仍将是最大的国际风险来源，长期黄金多配格局未变。建议04合约多单继续持有，新多依托10日均线逢回调入场。

　　白银：黄金多头格局明确，拉动贵金属投资需求。在此情况下，白银可流通库存偏低的矛盾较难化解。维持白银多头格局的判断。不过风险定价导致金银比回落。考虑到白银延续极高波动率状态，依然建议白银多头维持轻仓操作，严格避免重仓。

　　铂金/钯金：铂钯跟随白银为主。近期内盘涨势弱于外盘。建议新单暂时观望。

　　沪铜

　　矿端供给预期偏紧，铜价上行趋势未变

　　力拓2025年四季度铜产量略超预期，但从已发布2026年产量指引的头部矿企来看，整体依然延续减产趋势，且截至本周Mantoverde矿山2号工会依然处于罢工状态，矿端供给紧张格局将贯穿今年上半年，基本面对铜价支撑较强。

　　避险情绪缓和，铝价维持高位

　　昨日沪铝全天偏强震荡。宏观方面，特朗普称与北约达成格陵兰协议“框架”、暂不对欧加关税，但海外地缘仍存在较大不确定性，避险需求难以消退。而同时有色金属资源属性进一步强化。氧化铝方面，过剩格局难以转变，现货价格持续走弱，且成本下移预期抬升，价格继续承压。沪铝方面，中长期偏紧预期及资源属性仍对价格形成支撑，但高价及季节性因素影响下，现实需求表现一般。综合来看，沪铝中长期多头格局延续，价格下方仍有支撑，但短期宏观面反复，且估值较高，价格波动抬升。氧化铝基本面偏弱，价格上方压力持续。

　　沪镍

　　多空交织，高位震荡延续

　　从基本面来看，矿端受雨季与印尼政策扰动影响，价格高位震荡，为各环节通过成本支撑；冶炼端，镍铁挺价意愿浓厚，中间品、硫酸镍价格小幅回落，精炼镍12月进口量显著增加，库存居高不下；需求端，不锈钢节前备货尚未开启，下游畏高情绪较浓，新能源需求受限于三元电池市场份额，增量有限。

　　整体来看，镍价维持高位震荡格局，不锈钢近期积极上涨。一方面，印尼政策隐忧提振矿端成本，金融属性对有色板块仍有支撑；但另一方面，下游需求疲软，市场成交清淡，对价格上方有所压制，关注节前备货情况。

　　碳酸锂

　　需求预期积极，而矿端供应存在不确定性

　　宜春矿企换证进度暂不明朗，矿端供给不确定性引发市场对供应收紧的担忧，而SMM口径库存在经历短暂一周的累库之后重回降库节奏，正极产线年度检修力度或不及预期，抢出口背景之下锂盐消费或淡季不淡，锂价走势易涨难跌。

　　硅能源

　　套保压力仍存，硅价上方空间较为有限

　　工业硅方面，1月新疆大厂开炉数量暂时保持稳定。近期市场消息称大厂计划于2月份停炉32台，可能导致供需缺口，库存有望开始去化。需求端呈现收缩态势，头部企业计划停产，预计在1月底前逐步完成。整体看工业硅处于供需双弱格局，短期内减产预期使维持偏强走势，但由于套保压力存在，上方空间也较为有限。多晶硅方面，周度产量已出现大幅下降，1月份行业继续执行减产策略，预计产量将降至10万吨以下。下游需求方面，硅片与电池片价格有所上调，但企业库存持续累积，生产仍处亏损状态。整体看多晶硅需求出现阶段性好转，然而高库存始终对价格形成压制，预计后续价格将以震荡为主。

　　铁矿

　　高炉复产面临逆风，铁矿价格宽幅震荡

　　供应端，1季度海外矿山发运已季节性回落，供应压力有望边际缓和。中矿长协谈判暂无确切消息，15港主流中品资源库存低位回升。需求端，高炉有复产动能，但受安全减产趋严影响，短线复产节奏可能受限。距离春节已不足4周，钢厂进口矿冬储时间窗口有限，但潜在补库空间仍较大。综上，铁矿价格宽幅震荡为主。策略上，建议铁矿继续持有卖出虚值看跌期权头寸I2605-P-760，铁矿05合约多单轻仓持有。风险提示：高炉安全大检查。

　　基本面矛盾不突出，钢价延续震荡格局

　　1、螺纹：昨日螺纹现货成交一般偏弱。随着春节临近，螺纹库存转向被动累库的大方向明确，且钢厂盈利尚可，若无供给约束，节后去库压力可能高于去年。关注重大安全事故后，行业安全减产对高炉复产节奏的影响。钢厂炉料补库节奏略有差异，铁矿潜在补库空间大于煤焦，焦炭第一轮提涨处于僵持状态，炉料价格驱动不足。预计春节前螺纹价格延续震荡格局，价格区间【3050，3250】。策略上，继续持有卖出虚值看跌期权头寸，RB2605P3000。风险提示：宏观政策超预期。

　　2、热卷：昨日热卷现货成交偏弱。本周找钢、钢谷样本，热卷延续去库，但随着春节临近，热卷也将逐步由去库转向累库。钢厂盈利尚可，高炉存在复产动能，若无约束，或加重淡季累库压力。关注重大安全事故后，行业安全减产对高炉复产节奏的影响。高炉短期复产节奏放缓，钢厂炉料冬储补库进程过半，焦炭第一轮提涨僵持，炉料价格驱动也有限。预计热卷价格延续震荡格局，价格运行区间【3200，3350】。风险提示：宏观政策超预期。

　　煤焦

　　焦炭提涨搁置，煤焦价格震荡

　　焦煤：临近年关煤矿安全检查趋严，且环保督查组进驻临汾，产地煤供给或部分程度受限，原煤日产阶段性见顶，但蒙煤通关仍处高位，而钢焦企业冬储逐步兑现，后续补库力度或将下滑，供需预期双弱，短期基本面矛盾暂不突出。

　　焦炭：焦企多仍处盈亏平衡之间，焦炉开工负荷变动不大，而寒潮来袭使得下游需求走弱，钢厂放缓对原料补库积极性，现货市场首轮提涨陷入搁置状态，期价走势预计震荡为主。

　　基本面驱动向下，估值已处于低位

　　1、纯碱：昨日纯碱日产回升至11.06万吨。短线受节前下游补库影响，本周前半段碱厂及交割库均降库，行业库存向下游转移。虽然纯碱供需矛盾积累速度偏慢，且联碱、氨碱工艺已持续亏损，但行业产能过剩问题仍未被解决，供应弹性大，供过于求矛盾易积累。综上，纯碱基本面驱动向下，而估值处于低位，维持谨慎看空的观点不变。策略上可逢反弹试空05合约、卖出虚值看涨期权头寸。

　　2、浮法玻璃：浮法玻璃供应收缩节奏放缓，投机需求及刚需放缓，本周玻璃厂库存或再度转增。考虑到上游玻璃厂及中游社会存量库存偏高，经过春节累库，节后上中游可能面临更加严峻的去库压力。目前浮法玻璃行业三大工艺仍同时亏损，有待亏损持续足够时间倒逼冷修规模扩大。预计玻璃期价在高低成本间震荡运行。策略上可考虑玻璃05合约期权双卖策略。

　　原油

　　寒潮驱动油价短线走强，关注上方阻力

　　地缘政治方面，特朗普关于伊朗制裁和格陵兰岛的言论持续给市场带来波动。需求方面，受极端寒潮影响，美国天然气价格在连续两天暴涨，寒潮带来的取暖需求也推高了欧美柴油价格，并使原油止跌，WTI和布伦特原油期货均小幅收涨。机构方面，IEA月报虽然小幅上调2026年需求增长预期，但强调全球石油供应充足、库存庞大，这抑制油价上涨，市场仍面临明显的供应过剩压力。库存方面，美国API原油库存增加304万桶，汽柴油也大幅累库，印证供应过剩的压力。总体而言，市场预计将反复波动，受寒潮驱动的短线走强需关注能否有效突破上方阻力。

　　甲醇

　　港口累库而工厂去库

　　本周到港量为28.49（+4.45）万吨，浙江和广东增长较多。港口库存增加2.22万吨至145.75万吨，增长来自华南。生产企业库存减少1.25万吨至43.83万吨。周三现货价格止跌反弹，期货价格一度冲高。生产企业开工率降至90%以下，若春节之后停车装置增多，内地供应压力有望缓和。到港量保持低位，沿海现货价格存在支撑，继续持有卖出看跌期权。

　　聚烯烃

　　现货价格转而下跌

　　IEA再次上调石油需求增长预期，原油价格转而上行。本周聚烯烃生产企业库存无明显变化，其中PE减少4.4%，PP增加0.4%。社会库存小幅下降，其中PE减少1.4%，PP减少6.2%。现货因成交减少，价格转而下跌，相比之下期货价格较为坚挺，基差走弱至偏低水平。当前利好匮乏，期货价格预计偏弱震荡，推荐卖出看涨期权。

　　橡胶

　　基本面改善对胶价支撑较强

　　港口延续累库趋势，但东南亚各主产国陆续进入减产季，后续到港资源预计走低，且国内产区已然停割，原料供应压力持续下降，再考虑政策支持之下终端车市消费预期积极，需求兑现或保持平稳增长，基本面对胶价形成支撑。

　　棕榈油

　　生柴预期改善，棕油支撑强化

　　昨日棕榈油价格继续走高，接近9000关口。供需方面，马棕出口继续环比改善，受节前备货需求提振。印尼方面表示因环保原因，已撤销包括林业、种植园和采矿特许权在内的28家公司经营许可。此外在生柴掺混上仍积极推进，而短期原油价格表现偏强，进一步提振生柴预期。综合来看，棕榈油基本面边际改善，价格支撑继续强化。

　　市场有风险，投资需谨慎！