生意社

　　2026年1月19日至25日有色金属商品市场延续强势，其中贵金属领涨、工业金属结构性走强。

　　2026年1月19日至25日生意社有色金属行业指数上涨3.98%至1775点。大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品共11种，其中涨幅5%以上的商品共3种，占该板块被监测商品数的13.6%；涨幅前3的商品分别为锡(8.57%)、白银(7.83%)、黄金(5.31%)。当周均涨跌幅为1.08%。

　　贵金属黄金、白银受“金融属性与工业属性”双轮驱动，价格突破力度与市场热度均创近年新高。

　　黄金：逼近5000美元关口 避险与宽松预期共振

　　实物端消费与投资需求双线爆发，国内头部金店金价集体突破1500元/克整数关口，春节临近的刚性消费与避险资金配置需求形成叠加。全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）上周净增仓18.3吨，持仓量达1086.53吨，创两年多新高；COMEX黄金非商业净多头头寸刷新历史纪录，资金涌入力度持续强化。

　　另外，地缘政治风险（委内瑞拉局势动荡、格陵兰岛资源争夺）持续升温推升避险需求，美联储降息周期延续与美元信用弱化带动实际利率下行，叠加2025年全球央行累计净购金297吨的趋势延续，三大因素形成坚实支撑，推动金价进入中长期上行通道。

　　白银：工业需求爆发 涨幅领跑贵金属

　　白银成为上周表现最亮眼的品种，兼具贵金属避险属性与工业属性的双重优势，价格涨幅显著超越黄金。伦敦银现货价格延续暴涨态势，周内连续突破94、95美元/盎司关口，最高触及96.2美元/盎司，年内涨幅已超26%；国内现货白银价格同比涨幅更是高达201.07%，沪银合约同步创下历史新高，波动幅度与资金关注度均大幅提升。

　　核心驱动源于供需矛盾的持续激化：需求端，光伏组件、电动汽车、AI数据中心等新兴产业对白银的刚需爆发式增长，成为中长期需求核心增量；供应端，中国自2026年1月1日起实施白银出口管制，仅44家企业获得出口资质，而中国掌握全球60%以上的白银精炼产能，出口限制直接导致全球供应断崖式下跌。此外，避险资金与工业需求资金的双重涌入，进一步放大了银价的上涨弹性，使其成为本轮金属牛市中的“领涨龙头” 。

　　工业金属锡受“半导体”领域需求预期及供应收紧等因素影响价格走高。铜、铝、镍等战略品种受供需约束与战略囤积行为支撑维持高位整理。

　　锡：价格延续强势

　　上周伦锡电3合约领涨基本金属，1月19日单日涨幅达1.66%，收于48500美元/吨，国内沪锡一度突破44万元/吨关口，本月累计涨幅超35%。

　　供应端，印尼2026年锡生产配额约6万吨，远低于市场预期的7-8万吨，叠加该国打击非法开采、加强出口集中管理的政策，全球锡供应持续收紧；需求端，半导体、电子元器件行业需求回暖，叠加新能源产业的增量需求，供需错配格局进一步强化，支撑锡价高位运行。

　　铜：战略囤积与供需错配下价格高位震荡

　　铜价上周维持高位运行，伦铜电3合约围绕12900美元/吨区间震荡，沪铜主力合约逼近10.2万元/吨。2025年美国通过加征关税、政策引导等手段，囤积了全球超40%的铜库存，而中国等主要消费国的储备行为进一步加剧了全球供需的区域失衡，推升价格走强。尽管短期面临获利了结压力，但中长期供需缺口与战略属性仍将支撑铜价易涨难跌。

　　有色市场后市展望

　　综合预计短期内金属市场将维持高位震荡格局。贵金属方面，黄金、白银在基本面支撑下仍具上涨动能，但短期逼近关键阻力位，波动风险加剧；工业金属方面，铜、锡、铝等战略品种受供需错配与战略博弈支撑，回调空间有限。

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