品

　　种

　　早

　　评

　　黄金

　　美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。评：鲍威尔讲话表示，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治。在避险情绪推动，美元指数下跌及美联储主席更迭等事件发酵下，黄金再度创新高，注意管控风险，关注地缘扰动。

　　PTA

　　根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在14-24天；具体产品方面，其中POY库存至14-23天，FDY库存至12-22天附近，而DTY库存则至13-25天左右。评：聚酯库存不高。年底终端需求转淡，织机开工率稳步下滑，部分聚酯企业开启检修，但PTA工厂亦坚持控产，社会库存延续去化，PTA现货压力不大。近期成本端原油表现偏强，PTA绝对价格仍主要跟随成本运行，关注原料市场走势。

　　螺纹钢

　　1月28日，国内钢材市场偏弱运行，唐山迁安普方坯出厂含税稳报2930元/吨。2家钢厂下调建筑钢材价格30-50元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3312元/吨，较上个交易日跌3元/吨。评：进入1月下旬，主流贸易商建筑钢材成交量逐步走弱，27日成交量跌破7万吨，创1月以来新低。同时，今年贸易商冬储意愿偏低，钢市供需压力加大，市场情绪偏弱。此外，钢厂仍存在刚性补库，原燃料价格震荡运行，成本尚有一定支撑。短期来看，弱需求高成本博弈下，钢价或延续窄幅调整。

　　铁矿石

　　01月19日-01月25日中国47港铁矿石到港总量2625.5万吨，环比减少272.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2530.0万吨，环比减少129.7万吨；北方六港铁矿石到港总量1238.1万吨，环比减少204.8万吨。（Mysteel）评：最新海外铁矿发运和国内到港回落，但同比增幅较大，港口库存延续累库趋势；需求端，原料补库逐步兑现，不过钢厂复产节奏放缓，原料消耗较为平稳，厂内库存同比偏低。目前铁矿石供需维持偏宽松格局，预计矿价维持震荡态势。

　　焦煤

　　Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为71.47%，减0.14%；焦炭日均产量50.01万吨，减0.1万吨；焦炭库存40.61万吨，减3.56万吨；炼焦煤总库存954.83万吨，增42.87万吨；焦煤可用天数14.4天，增0.67天。评：焦煤下游企业冬储仍在进行，供应端煤矿临近假期产量也有下滑预期，焦煤基本面将延续边际改善，现货仍有小幅上涨动力，但盘面在前期集中交易补库逻辑后进一步上行驱动有限，预计震荡运行。

　　短期国债

　　财政部、央行于1月28日以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，中标总量1500亿元，中标利率1.73%，起息日2026年1月28日，到期日2026年2月25日。评：国库定存使得资金面有所宽松，利率下行利多债市。但是股债跷跷板逻辑依然有效，宏观审慎管控再度提出，债市进一步上涨动力不足，震荡或依然是主旋律，关注股债跷跷板。

　　白银

　　美国总统特朗普再次对伊朗发出威胁称，下次对伊朗的打击将更加猛烈。特朗普称，一支庞大的舰队正前往伊朗，已准备好迅速履行其使命。针对特朗普威胁，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗武装力量高度戒备，将对任何针侵略作出迅速而果断的回应。评：地缘扰动使得黄金持续走高，白银受到一定支撑，但是避险情绪不利于白银，所以白银被动跟随黄金。建议管控风险，短期不建议过分看多。关注黄金、白银相互影响。

　　生猪

　　据农业农村部监测，1月28日“农产品批发价格200指数”为130.51，“菜篮子”产品批发价格指数为133.49，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.72元/公斤，比前一日上升0.3%；鸡蛋8.56元/公斤，比前一日上升0.6%。评：昨日全国生猪价格继续下行，养殖端出栏恢复，标猪体重段猪源供应相对宽松，学校陆续放假，屠宰企业宰量有所减少，尤其南方。需求利空，价格仍区间内频繁震荡。短期生猪价格向下空间有限，操作建议观望，等待企稳。重点关注养殖端的出栏量及能繁母猪去化程度。

　　棕榈油

　　南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年1月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少15.28%，出油率环比上月同期增加0.11%，产量环比上月同期减少14.81%。评：棕榈油有减产及生柴预期的支撑，短期内易涨难跌。不过根据SGS数据来看，1月1-25日马棕出口反而环比下滑，1月出口预期可能并不乐观，马来西亚库存压力依旧偏大。但是加拿大与中国的贸易协定因美国而搁置，加菜籽依然无法进口，带动棕榈油价格走强。短期棕榈油易涨难跌，操作上短多继续持有。

　　豆粕

　　1月28日，国内豆粕现货市场价格涨跌互现，其中天津市场3170元/吨， 持稳，山东市场3090元/吨，涨10元/吨，江苏市场3070元/吨，持稳，广东市场3080元/吨，涨10元/吨。评：随着春节长假进入倒计时，终端饲料企业的最后一轮备货需求正为市场价格提供支撑，提货情况向好，推动部分油厂豆粕库存持续去化。但因国内油厂开机率维持高位，且远期面临巴西大豆集中上市的供应压力，市场追高谨慎。短期内，连粕获支撑后反弹，但受供应压力影响，反弹幅度有限，目前下方支撑有效。

　　铜

　　美联储降息会议决定维持利率不变在3.50%—3.75%区间，理由是通胀仍处于较高水平且经济增长稳健，理事沃勒以及米兰投下反对票，主张降息25个基点。会议未就下一次降息的时间释放任何信号，仅指出“进一步调整”的幅度和时点将取决于后续数据和经济前景。评：此次利率决议本身已被市场充分定价，影响较为中性，会后声明的“模糊”姿态，未能强化宽松预期。目前供应端紧张格局未变，需求端则承压明显，宏观驱动短期减弱，金属板块整体氛围偏强，但不确定性较大，铜价预计维持高位震荡，等待新指引。

　　铝

　　根据几内亚官方最新数据，2025年该国铝土矿出口量同比增长25%，达到1.828亿吨，再创新高，进一步巩固了其全球最大铝土矿供应国的地位，这一增长主要受中国持续强劲的需求支撑。评：昨日沪铝价格突发拉涨，创出历史新高。从基本面来看，铝土矿供应较为充足，主要矛盾在冶炼端，需求端虽然在季节性淡季，但是有“铝代铜”等远期故事。本次铝价短期急涨是资金和市场情绪驱动，需警惕情绪降温后的回调风险。

　　原油

　　美国能源信息署数据显示，截止2026年1月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.38753亿桶，比前一周下降178万桶；美国商业原油库存量4.23754亿桶，比前一周下降229.6万桶；美国汽油库存总量2.57213亿桶，比前一周增长22.4万桶，截止1月23日当周，美国原油日均产量1369.6万桶，比前周日均产量减少3.6万桶，比去年同期日均产量增加45.6万桶；哈萨克斯坦能源部长周三表示，正分阶段重启巨大的田吉兹油田，目标在一周内恢复至满负荷生产。评：美国原油库存下降，地缘政治风险也为市场提供了支撑，隔夜原油继续上涨。关注地缘风险和美国冬季风暴，短期偏多交易。

　　橡胶

　　泰国原料胶水价格58泰铢/公斤（0.1/0.17%），杯胶价格53泰铢/公斤（-0.2/-0.38%）；截至2026年1月25日，中国天然橡胶社会库存127.2万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.17%。中国深色胶社会总库存为84.7万吨，降0.4%。其中青岛现货库存降0.07%；云南降1%；中国浅色胶社会总库存为42.5万吨，环比增0.3%。评：本周期橡胶库存下降，中国天然橡胶社会库存季节性累库至中性水平，下游需求近期偏弱。国内停割；海外由割胶旺产向减产期过渡。整体上，宽幅震荡，短线交易。

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