【导语】2025年四季度国内PS市场整体呈现先跌后窄幅震荡再小幅反弹的运行态势。成本端驱动主导，但供需结构持续改善不足，市场跌后低位震荡，年末大宗共振叠加成本驱动，市场小幅修复。2026年一季度恰逢春节前后，1-2月成本底部支撑仍存，供需结构或逐步转弱，市场或低位震荡；春节后需求预期阶段性恢复，市场或存修复机会。

　　2025年四季度国内PS市场整体呈现先跌后窄幅震荡再小幅反弹的运行态势，均价环比继续下跌。截至12月31日收盘，华东普通透苯季度均价为7072.87元/吨，环比下跌9.15%，同比下跌26.56%；华东普通改苯季度均价为7906.23元/吨，环比下跌7.25%，同比下跌25.07%；季度内各月均价均跌破过去五年同期低点，华东普通透苯价格跌破过去五年同期低位超15个百分点，普通改苯跌破过去五年同期低位超20个百分点。成本继续下移、主港累库等多方利空影响，主原料苯乙烯四季度中前期延续跌势，拖累市场细心，PS市场亦跟跌下行；然而随着成本端的止跌回升，PS市场挺价意愿渐起，虽然买盘逢低刚需入市，但供需结构整体欠佳，PS进入长达两个月的低位窄幅震荡格局，季度末成本偏强运行，大宗共振买盘阶段性改善，PS市场亦震荡修复。四季度PS华东普通透苯价格高点出现在10月9日7375元/吨，低点出现在11月6日6975元/吨，11月初继续破位下行；华东普通改苯日均价高点出现在10月9日8200元/吨，低点出现在11月6日、12月19日的7800元/吨,需求偏弱，市场整体震荡下行，季度末修复空间受限。

　　四季度主要原料苯乙烯先跌后涨PS成本底部支撑力上升

　　原料端单边驱动阶段性减弱，但底部支撑力再度回升。四季度主要原料苯乙烯市场呈现弱势下跌后震荡上涨态势。截至12月31日收盘，江苏苯乙烯三季度均价6564.67元/吨，环比下跌9.94%，同比下跌25.87%。11月中旬前，苯乙烯的下跌主要受制于成本持续下移以及基本面较弱的利空拖累。上游纯苯进口量居高难下，供应承压而下游持续亏损带来负反馈，纯苯价格延续跌势，苯乙烯成本端缺乏支撑；另外主港累库、新装置投产等拖累市场基本面转弱，多方利空消息影响，苯乙烯市场延续三季度跌势。成本下移过程中，PS行业盈利得以阶段性改善，生产企业开工稳定，供应端增量亦对市场形成偏空指引力。四季度中后期，主原料苯乙烯震荡回升。海外市场偏强、大宗共振上涨以及主港持续去库的多重利好助力下，苯乙烯盘面及现货整体偏强上行，PS成本端的底部支撑力再度转强，持货商挺价推涨意愿渐起，中间商交易活跃度提升，下游接货持续性不足，市场难持续放量成交。

　　盈利阶段性改善&市场份额竞争，PS供应端增量利空市场信心

　　四季度国产PS总量环比提升，现货供应宽松，对PS价格形成偏空影响力。虽然季度内苯乙烯先跌后涨，阶段性强劲反弹，但均价环比跌幅明显，因此PS行业四季度盈利水平略有改善；另外改苯另一原料低顺顺丁橡胶连续下跌，给与行业一定利润空间。卓创资讯（301299）监测数据显示，四季度普通透苯理论毛利为74元/吨，环比增加7.29%；普通级改苯理论毛利为146元/吨，环比增加152元/吨，季度实现扭亏为盈。行业盈利的改善助力国内PS生产企业的开工稳定性；一体化项目产业链盈利良好助力，四季度顺利投产，助力PS供应增量的产生；另外随着行业体量的不断扩大，同质化竞争不容忽视，因此市场份额的竞争升温，部分企业开工保持相对平稳。因产能基数进一步扩大，据卓创资讯监测数据显示，四季度行业平均开工在56.49%，环比三季度下降0.27个百分点（行业产能基数进一步扩大）。国产增量、贸易商缓解库存居高不下，临近年末供应商出货积极性提升，阶段性的让利去库对PS市场价格形成一定程度的拖累作用。

　　缺乏批量采购需求 PS市场缺乏成交助力

　　行业迎来传统需求淡季，四季度PS下游缺乏批量采购需求，成交助力不足，对价格支撑受限。内销及数据来看，四季度中后期冰箱、洗衣机等行业的产量呈现同比增加的态势，主力下游空调行业同比降幅不断扩大，国家统计局数据显示，2025年11月空调产量同比降幅达23.4%；出口数据来看，11月空调的出口同比下降28%，累计降幅2.9%；冰箱累计增幅近1.3%。12月家电产量预期环比改善，但原料新单采购缺乏批量需求，延续刚需补货为主。总体而言，虽然部分中小型终端行业四季度阶段性订单恢复，但大型终端整体表现不及预期，对PS市场形成拖累。

　　PS出口市场来看，四季度中国PS出口体量继续扩大，预计10-12月出口合计10.9万吨，环比三季度增幅超15%，较2024年同期数据翻番。国内生产企业及大型贸易企业积极开拓出口业务，助推PS通用料的出口体量进一步扩大。然而海外需求改善不畅、贸易壁垒、地方保护等多方面因素影响，中国PS出口依赖度依然不足10%。因此中国PS出口增量对市场价格的影响力相对有限。

　　2026年一季度国内PS市场或呈现低位震荡后修复的预期。成本端支撑或先转弱后增强，供需结构或先弱后改善，市场价格的涨跌空间或均有限。

　　原料端或高位走弱 PS成本支撑或先转弱后增强

　　上游纯苯主港库存居高难下，一季度市场或低位窄区间震荡，苯乙烯成本端支撑不足，1月苯乙烯基本面波动有限，大宗商品共振助力，市场或高位震荡，对PS成本端形成底部支撑；2月累库压力仍存，且产业链或因春节假期而整体处于阶段性累库态势，市场或震荡走弱，PS成本底部支撑力下降；3月上游纯苯或震荡回升，苯乙烯成本支撑转强，叠加供需结构改善预期下，市场或前弱后强，对PS的成本支撑或呈现逐步改善预期。

　　供需结构或先弱后改善PS市场季度末或存修复机会

　　四季度投产落地产能或在一季度集中释放，另外1月国内生产企业的开工稳定性尚可，因此1月PS国产量或始终保持在40万中高位水平，虽然2月恰逢春节假期前后，叠加行业盈利能力欠佳，企业或迎来阶段性集中降负，但行业当前的社会库存整体处于历史同期中高位，现货供应保持充裕的态势；而终端订单表现欠佳，下游批量接货需求不足，且临近春节贸易商投机需求亦有限，因此供需结构或整体表现欠佳。3月开始，行业将逐步迎来传统旺季，春节后下游企业复工复产，需求存改善预期，因此国内PS市场不乏震荡修复；然而PS行业有合计27万吨的新产能释放预期，供需结构或难有效改善，一定程度限制了PS的价格上涨幅度。

　　综合来看，2026年一季度国内PS市场价格或呈现低位震荡后修复的可能。成本底部支撑或仍存，价格的涨跌空间或仍将受制于供需结构的变化节奏。