市场氛围偏弱 PTA延续偏弱运行
上周市场交易衰退逻辑攀升,以及成品油库存攀升,削弱需求旺季支撑,原油承压回落,原油对PTA压制攀升。从自身供需来看,部分装置重启,装置负荷进一步回升,需求端聚酯延续降负,PTA延续累库,亦压制PTA。
成本及加工差
原油承压回调。供需面来看,上周EIA报告显示,美国商品原油库存减少490万吨,超预期下降,不过成品油超预期累库,淡化需求旺季支撑,叠加市场交易衰退预期攀升,原油高位承压回调。
PX承压回落。一方面原油高位回调明显;另一方面,国内及亚洲PX装置负荷处于高位,虽然PTA装置负荷亦有所回升,但供需双增,PX库存改善有限。
PTA加工差处于高位。虽然PTA供需有所转弱,转累库,而原油高位承压回落,且PX让利下,PTA加工差仍处于高位。
装置负荷延续回升
装置负荷大幅回升。截止2024年7月18日,PTA装置为81.9%,装置负荷回升1.5个百分点。装置变动上,恒力大连250万吨、中泰120万吨重启,蓬威90万吨短停后重启中,三房巷(600370)120万吨短停后重启,国内装置负荷进一步回升。加工费高位,装置计划外检修不多,预计装置负荷延续高位。
图表1:PTA装置负荷
数据来源:CCF,兴证期货研究咨询部
聚酯及江浙织机开工延续下滑
聚酯负荷延续回落。截止2024年7月18日聚酯负荷85.9%,环比回落0.2个百分点,聚酯负荷延续回落。
从现金流来看,减产挺价策略下,长丝企业现金流尚可,短纤企业现金流变化不大,瓶片企业减产加码,企业现金流亦有所修复。从卓创统计来看,聚酯企业延续不同程度累库,截止7月18日,长丝企业库存回升1.1天至26.1天,切片企业库存回升2天至10.8天,短纤企业库存上升0.75天至13.51天。江浙织机开工率延续下滑,截止2024年7月18日,江浙织机开工率下滑2个百分点至68%。
综上分析,终端季节性淡季,叠加环保及企业亏损放大等因素,聚酯企业减产加码,聚酯负荷进入降负通道。
图表2:聚酯开工负荷
数据来源:CCF,兴证期货研究咨询部
PTA从去库转累库
PTA延续累库。从卓创统计显示,截止2024年7月19日,PTA社会库存为360万吨,环比上升1.7万吨。PTA负荷延续回升,聚酯负荷延续下滑,PTA或将持续累库。
图表3:PTA社会库存
后市展望
通过前述分析,基本面来看,供应端,PTA方面,国内装置负荷回升1.5个百分点至81.9%,PTA加工费高位,装置扰动不多,装置负荷处于高位。需求方面,聚酯负荷回落0.2个百分点至85.9%,聚酯负荷及织机开工承压,终端季节性淡季压力将逐步凸显,后期聚酯负荷仍面临下行压力。库存上,PTA社会库存360万吨,环比增加1.7万吨。综合而言,PTA方面,美国通胀缓解,虽然降息预期攀升,但市场对经济下行预期攀升,市场交易衰退逻辑攀升,原油大幅下挫,原油压制,且聚酯降负,PTA装置重启,PTA供应压力逐步凸显,PTA偏弱运行。
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