【20240725】动力煤周报：夏日煤炭遇冷

　　核心观点：中性偏空 近两月煤炭产量明显恢复；进口煤炭数量依旧维持高位；南方终端日耗快速上升，但终端库存依旧较高，采购需求增长明显。综合来看，总体需求增长乏力，煤价或持续弱势震荡。

　　月差：中性 当前期货交易不活跃。

　　现货：中性 煤矿产量开始恢复同比增长，煤炭运输量开始增长，煤矿虽然在旺季试探调涨，但下游接受度较弱。

　　库存：中性偏空 南方需求虽然处于旺季，但库存仍然处于历史极高位置，去库速度较慢。

　　进口：中性偏空 目前进口高卡煤价仍处于倒挂状态，进口煤炭数量较难出现明显上涨；进口低卡煤仍有利润，进口煤炭数量持续维持高位。

　　需求：中性偏多 虽然南方日耗上升较快，支撑煤炭需求出现回升。但同样偏多的水电、新能源发电分担火电压力明显，终端煤炭的高库存叠加影响之下，采购虽有所增长，但总体增幅有限。

　　价格探涨失败

　　动力煤港口价

　　高温影响范围和强度近期达到年内最强，电厂日耗持续攀升，近日同比开始出现增幅，煤炭价格在本周前期出现小幅上涨，但受限于终端去库缓慢，上涨并未能持续。

　　数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金

　　数据来源：煤老板网,煤炭资源网,紫金

　　近期印尼3800大卡巴拿马型动力煤离岸价报54美元/吨左右，相同品质小船煤离岸价报52-53美元/吨。外矿贸易商虽上调报价，但进口需求仍然有限，实际成交数量有限。

　　数据来源：CCTD,紫金

　　动力煤产地价

　　产地煤价近期止跌探涨，发运倒挂仍然明显，秦皇岛某贸易商称山西Q5500煤倒挂约30元/吨，卖方挺价情绪提升，价格有所上涨，但下游库存仍旧偏高，对涨价的持续性接受程度较低。

　　数据来源：CCTD,煤炭资源网，紫金

　　动力煤国际港口煤价

　　国际高低卡动力煤价格走势有所分化。高卡煤市场扰动因素有所增加，短时间内带动煤价小幅上行。不过，市场需求经过前期的短暂提振后再度回落，亚洲采购积极性仍然偏弱，市场仍处于下行趋势中。

　　数据来源：紫金

　　数据来源：紫金

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　　沿海动力煤运价

　　数据来源：CCTD,紫金

　　终端库存去库缓慢

　　煤炭发运

　　为保证电煤运输的通畅，大秦车务段采取积极开辟“绿色煤运通道”，保障电煤运输。今年5月份以来，大秦铁路（601006）累计运输电煤8000多万吨。今年6月，国家铁路煤炭日均装车8.4万车，同比增长5.6%；电煤日均装车5.9万车，同比增长2.9%。

　　数据来源：CCTD,紫金

　　港口库存

　　数据来源：CCTD,紫金

　　下游库存

　　终端需求依旧有限，虽然库存已经开始下滑，但是较历史同期仍明显偏高，长协煤及进口煤数量依然供应充足，市场煤采购需求较弱。

　　数据来源：CCTD,紫金

　　港口库存

　　港口累库暂时告一段落，下游需求仅维持季节性增长，其他能源供应分流明显，进口煤数量依然居于高位，火电需求依旧不温不火，港口去库速度缓慢。

　　数据来源：CCTD,紫金

　　动力煤产量

　　数据来源：统计局,紫金

　　动力主产地产量

　　数据来源：统计局,紫金

　　数据来源：统计局,紫金

　　煤炭到港量

　　煤炭进口量持续高位运行。但南方港口库存依旧偏高，高卡煤价倒挂，低卡煤仍有进口利润，进口数量近期或维持高位。

　　数据来源：路透,紫金

　　印尼煤到港量

　　数据来源：路透,紫金

　　俄罗斯煤到港量

　　数据来源：路透,紫金

　　澳煤到港量

　　数据来源：路透,紫金

　　煤炭进口量

　　2024年6月份，中国煤炭进口量在前一月的基础上再次增加，同比增幅达10%以上，进口量创历史月度进口第三高位。目前进口低卡煤仍有利润，但高卡煤进口利润较差，进口数量虽能维持高位，但进一步增长的可能性较小。

　　2024年1-6月份，蒙古国煤炭铁路运输量累计623.10 万吨，同比降7.37%；铁矿石运输量为324.38万吨，同比增28.35%。

　　受天气因素影响，尤其是5、6月份印尼加里曼丹和苏门答腊岛持续降雨，印尼主产区部分煤矿被淹，煤炭产量下降；同时，受国际煤价下跌影响，部分印尼矿商下调年度产量目标。

　　数据来源：海关总署,紫金

　　日耗快速增长

　　沿海八省数据

　　南方大部高温持续，带动电厂日耗持续攀升。截止目前，沿海省份电厂日耗已经升至240万吨以上的相对高位，存煤可用天数降至15天左右。

　　虽然日耗持续增长，但终端库存依旧偏高，下游采购提升幅度有限，叠加西南降水偏多，水利发电同比增幅2-3成以上，火电压力得以缓解。

　　数据来源：CCTD,紫金

　　水力发电

　　由于今年是强厄尔尼诺次年，降水南多北少，华西秋雨偏多，这有利于南方地区的水力发电。特别是四川、云南等水力资源丰富的地区，降水偏多将直接提升水力发电量。

　　数据来源：紫金

　　数据来源：统计局，紫金

　　数据来源：紫金

　　发电量

　　数据来源：统计局,紫金

　　替代能源发电量

　　数据来源：统计局,紫金

　　用电量

　　数据来源：统计局,紫金

　　第二、三产业用电量

　　数据来源：统计局,紫金

　　下游工业品生产情况

　　地产利好政策频出，但水泥、钢铁等开工率仍然偏低。

　　数据来源：紫金

　　动力煤下游耗煤量

　　动力煤消费量

　　数据来源：紫金

　　平衡表

　　动力煤平衡表

　　数据来源：郑商所，紫金

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