【12月17日·银河期货首席观点】PTA：估值低位修复，短期震荡偏强

2024-12-17 09:35:35 来源：银河期货

　　 PTA：估值低位修复，短期震荡偏强。

　　上周海南炼化100万吨/年PX装置检修恢复，扬子石化装置提负，PX供应回升，下游方面，逸盛宁波220万吨PTA装置和嘉兴石化150万吨PTA装置停车，不过在下周新凤鸣（603225）PTA300万吨新装置计划开车下，需求整体稳定。终端聚酯产销上周接连放量，聚酯库存环比下降，出口订单出现好转，PX累库的压力预期缓解，估值偏低下价格短期企稳反弹，价格支撑较强。PTA价格跟随原料端抬升，基差走强，供应方面，上周逸盛宁波220万吨PTA装置和嘉兴石化150万吨PTA装置停车，本周新凤鸣PTA300万吨新装置计划开车，PTA产量损失有限。

　　需求方面，聚酯江浙涤丝产销接连放量，聚酯库存压力缓解，聚酯总开工仍处季节性同期高位，PTA短期供需矛盾不大，价格受原料端影响较大。按照现货标的价格计算，PTA的加工费目前维持在350元/吨左右，考虑到PX现货采购价格贴水情况，PTA实际加工费在400元/吨左右，对大部分在产PTA装置来说，仍然有一定的经济性。上周逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修，总体来看，国内产量大幅萎缩。中国聚酯行业周度平均产能利用率：86.38%，较上周-1.65%。产量及产能利用率小幅下滑的主要原因是：由于周内部分装置检修，如常州华润、珠海华润以及三房巷（600370）等，使得周内聚酯产量及产能利用率小幅下滑。今年终端呈现“内需弱、出口强”的特征，纺织终端订单呈现出上半年强、下半年弱的趋势。

　　目前，终端还没有出现‘抢出口’迹象，年底订单大概率持平甚至小幅走弱。聚酯供应端持续萎缩，本周促销效果尚可，低库存下聚酯端暂无压力，刚性需求支撑心态向好。PTA供应改善不大，加工费低位震荡2024年1-11月国内PTA产量6521万吨，同比增加12.7%。下游聚酯端表现良好，成本端支撑仍在，商品整体情绪乐观。下游产销火爆带动市场情绪，OPEC+的延迟减产一定程度上改善了明年的供需平衡表预期，使得市场对于供应过剩的程度有所缓和。同时，过去一周全球原油库存周度继续下滑，随着年末双节即将到来，市场将出现成品端补库存的节奏对原油需求有一定支撑，预计原油市场近强远弱的格局短时间难以改变，对聚酯类商品的价格支撑依然存在。

　　总体看PTA目前受成本端支撑和下游聚酯产销较好的带动在低位出现反弹，但总体行业产能过剩仍然有一定压力，不过在原油企稳及下游需求阶段性好转的影响下PTA总体上中短期仍然以震荡偏强为主。

　　操作上回调逢低短多。

　　风险提示

　　点

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