【导语】2025年三季度天然乳胶市场供需基本面矛盾不突出，行情呈现区间震荡走势，价格重心相对二季度走高。展望四季度，伴随国内外产出增量，乳胶市场供需矛盾或扩大，令乳胶价格承压。

　　三季度天然乳胶区间震荡价格重心上移

　　2025年三季度天然乳胶现货市场价格呈现区间震荡走势，价格重心抬升。据卓创资讯（301299）数据，三季度上海市场泰国散装乳胶均价为11538.06元/吨，环比上涨4.44%，同比下跌10.29%；海南市场国营散装乳胶均价为10769.4元/吨，环比上涨3.23%，同比下跌0.13%。三季度天然乳胶市场价格运行低点出现在7月初，上海市场泰国散装市场价格最低11100元/吨，海南市场国营散装乳胶最低10150元/吨；高价出现在7月底和9月初，上海市场泰国散装市场价格最高至12000元/吨，海南市场国营散装乳胶最高11200元/吨。供需矛盾不突出，市场行情相对胶着，价格区间调整。

　　供应端：供应释放不及预期支撑乳胶现货价格重心

　　首先，从主产区产出情况来看，三季度国内外产区雨水较多影响割胶工作开展，新胶上量不及预期。三季度台风频发，连续降雨导致可割胶天数偏少，国内云南、海南产区，国外泰国、越南产区均受到降雨影响，割胶作业开展不畅，新胶释放不及预期。原料产出偏紧，叠加胶厂原料储备水平不高，支撑收购价格重心高挺，成本端存在支撑。

　　其次，从进口量来看，三季度国内天然乳胶进口量呈现增加趋势，但整体低于五年均值。6-7月份越南及泰国乳胶进口窗口打开，吸引中国市场买盘情绪，三季度市场新胶到港量呈现逐月增加趋势。但由于海外主产区原料产出受降雨影响明显限制上游浓乳加工厂生产节奏，因此天然乳胶进口量低于五年均值。据中华人民共和国海关总署数据，2025年三季度天然乳胶进口量合计11.72万吨，低于五年均值合计12.65万吨，跌幅7.35%

　　综合来看，天然乳胶进口量虽然呈现增加趋势，但低于五年均值水平；国内云南、海南产区受降雨影响，原料产出受限，新胶产量增速受限，因此三季度天然乳胶供应释放不及预期，支撑乳胶价格重心。

　　需求端：下游需求季节性恢复但原料采购刚需轮转缺乏对价格的支撑

　　三季度天然乳胶下游需求由季节性淡季向旺季过渡，工厂原料库存刚需轮转为主。从季节性规律来看，7月份为传统终端消费淡季，乳胶下游制品企业开工负荷受限，高温天气进一步抑制了工厂生产积极性，天然乳胶市场成交以刚需为主。8月份伴随高温季节结束，下游制品企业开工负荷有所提升，但原料需求暂未出现明显增长，终端消费市场延续淡季特征，成品库存压力较大，工厂普遍维持低原料库存策略，以随用随采为主。9月份进入传统旺季，但市场旺季不旺特征明显，下游制品企业开工负荷提升有限，成品库存去化偏缓，叠加成品价格竞争激烈，生产利润空间受限，工厂增加原料储备的意愿较低，采购仍以刚需为主。

　　据卓创资讯调研，三季度乳胶发泡企业开工率2-5成不等，企业间差距较大；河北宿迁气球工厂开工大致在4-6成，河北大步村气球工厂开工大致在3成附近；乳胶丝行业开工较好，开工水平基本在6-8成；手套行业工厂开工差异较大，3-8成均存在。整体呈现大厂开工良好，原料库存15-25天不等；小厂低开工维持，原料库存3-7天不等的状态，由于生产利润空间受限，原料库存水平低于往年同期，且工厂普遍无意过多增加原料储备，缺乏对乳胶价格的支撑。

　　预计四季度天然乳胶市场价格存在下跌可能

　　供应端来看，10-11月份国内产区进入季节性旺产季，原料产出预计增加，但海南产区全年产量预计下滑，供应增量受限。进口量方面，伴随海外主产区进入旺产季，上游浓乳加工厂出货压力增加，天然乳胶进口量预计季节性增加。整体天然乳胶供应压力有增加预期，令乳胶价格承压。

　　需求端来看，随着出口订单逐渐交付，海外需求转弱；内销市场成品竞争激烈，库存消化周期较长，终端消费一般，缺乏订单支撑的情况下，下游乳胶制品企业开工负荷提升乏力。此外，成品价格内卷，工厂生产利润空间受限，无意过多储备原材料。需求端难有亮眼表现，缺乏对乳胶价格的支撑。

　　综上所述，四季度天然乳胶市场供需矛盾存在扩大预期，市场价格重心或承压走低，上海市场泰国散装乳胶现货价格主流或处于10700-11800元/吨内波动，年内低点处于二季度，高点处于一季度。需重点关注供应增量与需求偏弱是否符合市场预期以及国内外宏观政策变化对商品的联动影响。