导语】2025年12月合成橡胶市场价格在供应逐步过剩、下游需求参与偏弱，现货成交疲软的情况下仍持续上涨，主要受到原料丁二烯预期改善，价格重心抬升的驱动。1月上半月合成橡胶价格维持上行趋势，丁二烯预期向好的驱动未变，只是受估值约束，上行趋势有所缓和。展望一季度，合成橡胶上行趋势不变。

　　12月合成橡胶价格逆势上涨

　　12月丁苯橡胶华北现货价格由月初的10700元/吨上涨到11350元/吨，上涨650元/吨，顺丁橡胶华北现货价格由月初的10000元/吨上涨到11050元/吨，上涨1050元/吨。合成橡胶市场价格虽然上涨，但是国产供应确实在逐步增加，需求端支撑相对有限，下游轮胎开工有所减弱，原料采购积极性不足，现货成交主要围绕在中间套利商环节，库存水平节节攀升。在供大于求的背景下，合成橡胶价格走出逆势上涨的态势。究其原因，原料丁二烯预期改善，价格重心抬升对合成橡胶价格形成偏强支撑。

　　12月丁二烯波动成为推动合成橡胶价格上行的关键因素

　　12月份合成橡胶期货价格一路走高，从月初最低价10185元/吨，至月底最高点11800元/吨，上涨1615元/吨。同期原料丁二烯价格由7025元/吨上涨1400元/吨至8425元/吨，与期货价格上涨形成共振。

　　自9月以来的市场受原料丁二烯价格走势影响，行情呈现出显著变化。9月市场随着华东区域进口到港丁二烯逐步增多，下游顺丁橡胶加工利润始终处于亏损状态，月底山东部分民营工厂检修使得刚需支撑有所减弱，丁二烯市场价格开始回落，期货市场在9月上旬达到峰值后随丁二烯下行开始下滑。10月份海外远月丁二烯报盘增多，成交重心逐步下移，加上11月份部分下游装置存在检修计划，需求明显减量，价格持续下行。11月份市场可售远洋及近洋货源数量继续增多，欧洲、美国、韩国、东南亚均有报盘传出，成交美金价格继续下移，市场对12月及以后进口预期压力较大，最终拖拽丁二烯价格跌至年内最低点。面对后续高供应压力，需求支撑偏弱的现实以及偏低估值的丁二烯，随后市场开启了12月份的反弹行情，期货市场走势与丁二烯形成共振，合力推动合成橡胶上行。

　　12月份丁二烯进口压力弱化配合低估值，价格持续上涨。主要驱动因素如下：首先，由于没有新的进口成交，外盘价格趋于稳定。其次，国内资源逐渐出口至韩国，导致国内市场成交价格逐步上升。此外，丁二烯下游产品的加工利润得到修复，下游企业保持较高的开工率，从而增强了刚性需求的支撑力。市场对于未来几个月丁二烯进口压力过大的预期有所缓解，下游加工利润的改善进一步强化了刚性需求的支持作用。加之丁二烯本身估值偏低，这些因素共同推动了价格的上涨。原料价格的抬升，使得合成橡胶生产成本提高，原料和盘面的共振一起驱动合成橡胶价格走高。

　　预计2026年一季度市场上行趋势不改

　　1月上半月合成橡胶继续受丁二烯预期影响维持上行态势，但面对已经修复的丁二烯估值，使得上行驱动因素减弱，1月下半月预计向上趋势可能趋缓。2月份，丁二烯最大供应量将逐步释放，国内供应稳定，海外进口出清，叠加阶段性出口增加，丁二烯的实际供应压力会越来越小，而下游一季度存在新增产能，促使刚性需求支撑或进一步加强。但一季度上行空间或有限，首先，丁二烯经过12月的上涨行情，估值回到中性偏高的状态；其次，下游利润有所收缩，部分下游出现亏损，长此以往会影响刚需支撑；再次，2月存在春节假期，偏终端需求存在走弱预期。因此，对丁二烯一季度行情谨慎看多，2月或存在回调可能，合成橡胶价格有望同步调整。

　　综上所述，合成橡胶价格一季度在丁二烯预期向好的驱动下，行情趋势依然向上，但丁二烯偏高的估值与下游利润缩减，会约束行情上行的空间，2月春节假期终端刚需或存减弱预期，合成橡胶行情或有阶段性回调，整体一季度谨慎看多。